中国国际资本公司发布了一份投资研究报告评级：竞争对手)。
黄山旅游业(600054)。
1H19性能符合我们的期望。
公司公布1H19业绩：营业收入7.28亿元，同比增长6.8%，净利润1.68亿元，同比下降23.2%，每股收入0.23元.. 2Q19的营业收入比去年同期增长百分之六点二，回归母亲的净利润比去年同期增长百分之二点六。 这家公司的业绩符合我们的期望。
1H19财务分析：1）毛利率同比增长0.6pt，达到54.1%，这抵消了票价下跌的一些负面影响。 2.销售成本同比增长26%..公司继续增加宣传排水投资.. 3.其他应收账款增加1.3亿元，主要为参与公司兰城镇提供贷款。
门票价格下跌导致业绩下降：1/1H19黄山风景区接待游客162万人次，比去年同期增长9.6%。 由于门票价格较去年同期下跌4.8%，毛利率从1.7ppt下降到84.2%。 如果门票没有减少，业务收入将比去年同期增长15%。 2/18减持华安证券，投资收入约4490万元。 如果扣除非经常性损益1H19返回母亲净利润1.6%。
客流增加，景区酒店旅行社和索道业务的改善：1/1H19酒店旅行社和索道业务明显改善。 收入分别为20%和23%和17%。 2.客流增长得益于2018年杭州-黄河高速铁路的开通和公司的支持，以增加宣传成本。 3.受益于1H19索道和缆车的增加，累计运送游客3267000人次(12.9%)。
发展趋势。
积极推进扩建项目。 2019年8月，该公司和黄山赛福基金共投资6000万元。 其中，黄山旅游投资1100万元，占资金增加600里猴子奎茶产业总额的9.17%。 600里猴奎茶业的主要茶叶种植、加工和销售有助于促进茶叶文化相关产业的发展。
利润预测和估值。
维护2019/20EPS0.68元/0.71元.. 目前A股股价对应于2019/2020年13.4x/12.7xP/EB股，对应于2019/2020年10.0x/9.5xP/E... A股目标价格为12.20元(18.0x≤17.1x2019/20eP/E)，比目前股价高出35%。 B股的目标价格为1.39美元(14.4x/13.6x2019/20eP/E)，比目前股价高出43%。
冒险。
恶劣的天气影响了风景名胜区的客流，扩大的项目没有达到预期。