中国国家旅游(60188)：海塘湾免税店第三季度的业绩低于预期的,改革，这仍然是股价的核心催化剂。
类别：公司研究机构：中国银行国际证券有限公司研究员：实时日期：2015/10/30。
2015年前三季度，157.95亿元人民币的收入增长了8.66%，13.19亿元的净利润增长了10.5亿元。 2015年，第三季度的收入增长了3.44%，同比增长3.44%，同比增长11.53%。 我们将目标价格降至70.00元。
支持评级的要点。
三亚秋海棠湾净利率大幅下降。 预计2015年前三季度海塘湾收入约32.8亿元，同比增长25.1%，免税收入约32.4亿元，同比增长30%.. 三亚海塘湾免税店前三季度净利润约为4.6亿元，比上年同期下降1%左右，比上年同期下降3.7个百分点。
三亚免税店在前三季度的净利润约为35%，第三季度的利润贡献急剧下降。 2015年前三季度净利润13.19亿元，预计旅行社净利润贡献5.55亿元以上，占4%左右。
毛利率期间的成本略有提高。 2015年第三季度，该公司实际毛利率同比增长1.19个百分点，实现净利率8.35%，环比增长0.15个百分点。
评级所面临的主要风险。
免税业务不符合TheTate旅行的系统风险。
估值。
看好公司免税电子商务跨境电子商务旅游电子商务平台结构和中央企业级资源优势和许可优势。 考虑到第三季度的表现低于预期，我们将在2016年将每股收益预测下调至1.702.07元/股，目标价格为82.00元。
腾邦国际：机票行业高速增长，小木金荣业务比重不断提高。
类别：公司研究机构：国金证券(600109)股份有限公司研究员张帅日期：2015/09/21。
绩效简要评价。
腾邦国际(300178)8月24日晚发布的“中国新闻”(ChinaNews)显示，“腾邦国际”(300178)8月24日晚发布的“中国新闻” 收入增长率高于预期。
操作分析。
该公司上半年收入同比增长，母公司净利润同比增长80.23%，同比增长20.88%..
传统机票业务进一步高速增长，雪松金融服务部门收入比例进一步上升：2015年1月至6月，雪松客票交易额超过120亿元，比去年同期增长103.2
从现金流来看，该公司的经营活动现金流为-22000元，而去年同期为-450万元，如果主要部门的贷款和垫基于上年年底增加了3.56亿元。
投资建议。
预计该公司将在2015年至2017年期间分别实现EPS0.33元、1.08元和22倍。 我们乐观地认为，该公司正在建设一个大型旅游生态系统，以购买评级。
风险提示。
市场系统风险政策监管风险转型不符合预期。
北部湾旅：上半年业绩超过预期，小木产业链扩张有待发行。
类别：公司研究机构：中国银行国际证券有限公司研究员：实时日期：2015/09/02。
北部湾旅（603869）宣布，2015年上半年收入17.5446亿元，同比增长21.36%。 2015年第二季度，1.02亿元的收入增长了18.02%，同比增长18.02%。 在高质量的海洋资源的帮助下，公司利用高质量的海洋资源集团优势触及健康旅游综合体。在过去的半年里，它的表现超出了预期，梅作为私营企业，目前市值
支持评级的要点。
路线运输和运营效率不断提高，雪克斯流和收入呈稳定增长。 目前，该公司主要从事北海-威州岛、北海-海口、烟台-长岛、蓬莱-长岛等四条海洋旅游线路。
其中：旅游线路：收入14.91亿元，同比增长26.50%..通过增加船舶利用率和单次运输能力，节省成本，提前销售船票.. 同时，该公司还获得了海南海事局通过中国航线港的工作，并在开拓新航线和新路线的北海洋浦航线上获得了广西港口联合检查的同意。
旅游服务：第一批健康旅游产品的研发工作，今年上半年第一批健康旅游产品的研发工作，比去年同期下降了9.5%。
能源运输：收入560万元，比去年同期增长34.44%。
改善航线业务效率，提高公司整体盈利能力。 由于航线效率的提高，该公司上半年的综合毛利率为45.42%。 该公司的销售成本为2.93%，比上年增长0.20个百分点，管理成本为14.74%，比上升1.78%。 该公司的净利率从11.26%提高到21.13%，同比增长9.87%。
评级所面临的主要风险。
旅游系统的风险。
估值。
2015年至2017年，每股收益预测将从7.80元提高到25.00元。
中庆旅游：风景名胜区稳定在长岛市，价值被明显低估。
类别：公司研究机构：中国银行国际证券有限公司研究员：实时日期：2015/06/30。
这件事发生了。
中国青年旅(600138)(600138.CH/人民币23.3)最近参加了中国银行国际2015年中期上市公司的交流会和参加会议。
评论。
乌镇古北风景区增长良好：乌镇风景区去年客流量增长约20%。 今年端午节期间，风景名胜区的客流量仍然增加了11%。 去年古北水镇开业后，客流达到976000人次。 今年，作为古北水镇的第一个完整的一年，在三天内接待了56000名乘客，比去年同期增长了2%。 今年第二季的平均每日游客人数在3000到4000人之间。 周末有20，000到30，000人。 目前，古北风景名胜区的人均消费约为300元，其中门票为160元。
漫游网络业务：漫游网络2014年收入约10亿左右，每单位价格在14到2万之间。 每个单位平均有2到2.5名客人。 人均单价在8，000到10，000之间。 利润方面，这个项目仍然亏损。 漫游网络是公司去年开始的平台建设，现在它的产品更丰富了。 从去年年底到现在，Twater外的供应商有60或70家。 今年，该公司继续提高其知名度和市场份额。 漫游网络的营销成本约为数千万美元。
会议展览业务：展览部门更加稳定和高速。 目前，我们可以主办更大的项目。 去年，20亿英镑收到了5000多万元。 今年，只有客户没有迷失，但收入正在萎缩。 这主要与客户活动的周期性和季节性有关。
4.投资建议：该公司目前的市值为158.4亿美元。 2015年至2017年，该公司的盈利预测为0.590.791.05元/股。
众信旅游：传统业务稳定MAMA致力于建设出口服务提供商。
众信旅游(002707)(002707.ch/人民币105.79)最近参加了中国银行国际2015年中期上市公司交易会。
评论。
旅游批发雪片设计能力的关键是：旅游行业批发贸易批发与贸易批发不同，旅游批发将机票、酒店、食品运输等资源集成在一起，根据客户的需求。 旅游批发测试旅行社产品的设计能力。
中产阶级：公司定位为中产阶级提供服务. 公司与携程突尼斯是一个很好的合作伙伴，他们需要迅速加强零售业务。 同时，Sakato希望人们相信，他们将在三年内完成这一目标，从出境旅游到全国出口服务平台。
公司出境旅游零售仅限于北京和天津。 该公司希望进入新的零售市场，以购买自己的或成熟的团队，以首先拥有一个产品，该产品将在全国各地迅速扩张。 OTA销售携程突尼斯在同一时间总共占12-13%；80%的度假旅行在线销售额较快。
4投资建议：根据2017年的一致预期，每股收入分别为0.881.211.68元。 预计公司出境旅游线路下的领先地位将进一步提高。
峨眉山A：回调是购买良好的机器，可持续的潜在亮点。
类别：公司研究机构：海通证券(600837)股份有限公司研究员：林周勇日期：2015/06/30。
回调是24.6元的目标价格。 受市场波动影响，附近期间的股价从18.99元调整到15.39元，购买良好机器的目标价格为24.6元，预计2015年EPS0.. 我们认为，在公司外延发展取得重大突破后，可能会继续发展空间。
1.大峨眉西环线开辟开发空间.. 峨眉西环线(峨眉山-洪雅)基础设施不断完善。我们认为，2016年底，叶梅山零公里-红雅一级公路有望完成基础设施问题。
2.佛教文化旅游区在不同的地方开发。 柳江古镇是四川省十大古镇之一，也是大峨眉西环线开发的最重要的项目。 第二，柳江古镇以药剂师佛教文化为主体，以东方玻璃世界和消灾延寿圣地为主体，以峨眉山金顶为中心，金顶，十芳浦县乐山大佛。 (3)配套建设以温泉康复为主导，为老年人提供健康、健康的度假村项目，为卫生、度假、休闲城镇和海峡两岸健康生活和生活体验园区建设。
3.养老金行业的潜在目标。 养老金产业是柳江古镇的重点产业之一，除了柳江古镇外，峨眉西环线也非常适合发展养老金产业：(1)毗邻成都和重庆的核心城市。 因此，Sakoto也是潜在的养老金行业目标。
4.智能旅行。 该公司打算开发智能旅游文庄花园和地区旅游大数据和云计算中心。
5.资产集成。 峨眉山风景名胜区的环保汽车业务尚未在大股东资产上市，但尚未实施。 随着国有资产管理体系的重新梳理(股权转让到乐山国有资产监督管理委员会)，股东资产的整合可能会重新点燃。
6.峨眉山风景名胜区小环线的发展。 根据规划，叶梅山将建造一条旅游小环线，核心是金顶-万佛顶小火车，万佛顶-张沟-四季平索道。 小环线的规划和建设仍需得到国家有关部门的批准。
7.高速铁路导致游客迅速增长. 2014年底，2014年底，ChattongShengShengShengMei山的游客增长了40%以上。 周末的高速火车票甚至很难要求。 在高速铁路的驱动下，我们预计业绩会更加美好.
风险表明，失业率的上升影响了旅游需求的扩大，风险资产的注入有很大的不确定性。
宋城表演：A股收购VIE结构，第一个单一O2O互动娱乐。
类别：公司研究机构：国信证券(002736)股份有限公司研究员曾广秋日期：2015/06/12。
VIE结构重组返回A股第一，单程歌城预计将在未来建立O2O互动娱乐(300043)。
总的来说，尽管中国证监会对公司收购法案的要求较高，但主要原因是新兴互联网表演艺术行业和VIE返回了第一份订单。 同时，Shiaoko还对200多页的详细答案进行了详细的回答，这不仅进一步揭示了互联网表演艺术行业的特点，而且还对公司在互联网表演艺术行业的
从宋城的表演艺术(30014)来看，吴先生自2010年以来一直是我国信用旅游团不断跟进的核心目标(见下表5)。 在综合反馈草案中，我们进一步澄清了互联网表演艺术行业六间房的竞争地位，即市场前三位，尤其是用户。 综上所述，雪佛兰六间客房以其在行业中的领先地位，以及在线娱乐内容和平台优势(包括锚资源)等)，可以加强自己的产品。 这两家公司预计将在线和离线建立O2O互动娱乐生态系统。
维护公司15/17全面稀释EPS0.99/1.27/1.56元。 2015年，我们一直强调MOU是公司资本运营的关键，NOUSE和娱乐扩张预计将加快速度，并结合互联网布局，积极创造宋城生态系统。 同时，Seokos已经有了15年的商业布局，也有很多催化剂。 我们坚定地认为，公司积极创建O2O互动娱乐第一股融变效应，莫莫认为公司中期市值可达600亿元。 维持公司购买评级MA继续建议作为战略持有的目标。
海外华人城市2015年第一季度报告评论：随后的增长势头足以满足CAT阶段的新布局。
类别：公司研究机构：首家证券有限公司研究员：王建辉日期：2015/04/23。
绩效审查。
2015年第一季度，该公司创造了41.50亿元的营业收入，比去年同期下降了27.09%。 基本每股收入为0.07元。 在本报告所述期间，从劳动中收到的现金为45.42亿元，较去年同期相比下降9%。
绩效评论。
房地产转让拖累了新业务模式下的现金流。
该公司第一季度的业绩指标有所下降。
2014年的报告显示，该公司房地产业务对收入的贡献从13年的51%下降到49%，与旅游业相比，同比增长率只有4%。 第一季度报告还显示，该公司的预收账款较去年同期大幅下降了46%。 该公司目前的库存水平仍处于较高的萧克尔总资产的比重，从年初的4个百分点到51%，房地产储备面积233.20万平方米。
另一方面，业务现金流的急剧下降也证实了该公司加快了高附加值项目的转型。
通过固定增加的批准，进一步增加了CAT的空间。
该公司计划筹集80亿元人民币发行11.63亿股，收购武汉华侨城15.15%的股份，上海华侨城9.87%。 截至第一季度末，Mouse资产负债率较年初下降0.83个百分点至65.18%，消除预收资产负债比房地产银行高64.46%。 该方针的增加有助于改善公司的财务结构，通过低偿债风险，进一步提高空间，为公司加快全国战略布局提供坚实的保护。
加快与文化旅游相关的工业布局。
目前，公司的娱乐设备研发和制造已经承担了国内外数十种数字娱乐输出项目，金额达到20亿元，并计划在美国设立一个分支机构。 公司创作的话剧是极其有力的。道>开展全国巡回演出，构建演艺输出与自营职业相结合的商业模式；连锁运营的麦鲁小镇儿童体验博物馆已经启动。 14年末，公司旅游综合业务配套房地产储备面积达到6226000平方米，比去年同期增长34%。
公司对文化旅游业的投入和相关产业链的扩张，有利于创造新的盈利模式。
目前，公司每年有10多个景区和酒店，每年有3000万游客。每个综合项目有数以万计的居民居住在文化旅游和房地产行业。彭开发两大行业的消费群体数 该公司基于与生俱来的客户YouHanghai利用互联网和大数据技术，在海外华人城市旅游在线营销平台OTMW的基础上建立了17家Kangang 根据深圳证券交易所的互动平台，2015年，该公司将在完善营销平台的基础上，加快智能景区和智能社区的建设。 该公司对O2O业务模式的进一步探索预计将产生更大的业务增长潜力。
风险提示。
世界主题公园的开发和运营商抢占了市场份额，第二季度房地产市场的交易低于预期。
黄山旅游跟踪报告：业绩拐点明朗小径管理改革开辟了增长空间。
类别：公司研究机构：国泰君安证券有限公司研究员徐焕娟，陈俊峰日期：2015/09/24。
这份报告被指导阅读。
2015年，河富高速铁路开通了资金索道和北海饭店项目改造以及西海区不断扩容带来的新客流带来的业绩拐点。
投资的关键点。
2015年，该公司推出了一项新的跨越式合作和品牌输出。
公司继续探索跨越式的“糖”和“从长远来看，它有望从观光到度假和休闲旅行。 预计2015-2017年EPS为0.590.75元，净利润CAGR20%，目标价格为2015元。
凸显冬木资源禀赋的客运量仍然很高。 2014年，游客人数比去年同期增长了8%。 区位优势是显而易见的：景区靠近发达的长三角地区，游客来源的交通匹配更加完善。
内部和外部联合部队开辟了客流高增长的新时代。 外部力量：河富高速铁路将引进大量北京、天津、河北、福建的新游客。预计未来两个地区的增长率将分别为25%和15%，此外，由于通信条件的显著改变
西海风景名胜区为长期客流增长提供了空间.
近年来，管理层正式提出了三项战略依赖，三项跳出营地管理改革将成为绩效拐点的主要动力。 与类似的上市公司相比，黄山旅游(600054)一直处于行业前列，通过管理改进，在降低费用的同时，ROA一直处于行业前列。
风险提示：景区客户不像预期的风险轨道那么快，不符合预期的风险。
丽江旅游：索道客流预计将继续上升，印度图像表现竞争加剧。
类别：公司研究机构：瑞银证券有限公司研究员：陈新日期：2015/09/21。
索道仍然是公司业绩的主要来源。
该公司有三次参观索涛，这是由于H114低基数，H115，Soutou，接待游客1640000人次，相比之下，13%的玉龙索道占总客户总数的近 预计2015/2016年索道接待游客人数将比去年同期增加14%/13%。
印象表现的利润受到了负面影响，或者将作出积极的调整来处理。
印象表演是公司收入和利润的第二来源，占收入和毛利润的30%和40%；H115。我想我们会被丽江的爱转移。
中期和长期的前景：筹资项目稳步推进了Yundagrila旅游圈的布局，或使公司受益。
八子酒店已进入全面装修阶段，可望在年内完成。该项目目前正在推广酒店区的设计、协调以及外部基础设施匹配西藏文化体验区。 该公司视察了泸沽湖大理建川大香格里拉地区的项目，大香格里拉旅游圈的布局可能有利于其未来。
估值：提高利润预测，冬季标准价格降至18元。
考虑到2015/17年的利润预测为0.53/0.59/0.61元，至0.54/0.61/0.62元/股。 基于瑞银VCAM贴现现金流估值工具(无风险利率)由3.49%增加到4.5%，Nobeta由0.8增加到0.95WACC，从7.5%增加到4. 股价从5月29日的高点下跌了45%。现在的股价是2016年的20.5倍。我们认为估值有吸引力。
桂林旅游公司公告评论：与宋城武祥公司合作，积极转变。
类别：公司研究机构：海通证券有限公司研究员：林周勇日期：2015/09/17。
投资要点：十六号晚上，吴公司宣布，他计划与宋城演艺合资，在阳朔创作一场演出。六千万元，吴公石，六千万元，花了三百%的松城演艺。 此外，双方的核心骨干将通过增加资本或股权转移10%的股份。 丽江古情位于阳朔镇集马村，毗邻龙河景区，占地面积约160亩，总投资约5亿元。
评论。
我们从宋城的表演角度看到了两点。
第一，强大的竞争力和强烈的自信：阳朔是中国旅游业的发源地。张艺谋团队与梅帅园双剑结合在一起。印象刘姐姐在阳朔漓江(比丽江)。
(2)旅游表演艺术布局空间受到限制，暗头或进入竞争阶段：几年前，巨头们纷纷跑马环，但基本井水并没有破坏河流。现在，河水已经开始前面的PK扫描
从桂林旅游业(00978)的角度来看，整个管理层在新董事长的指导下发生了积极的变化。
(1)有雄心和追求：新董事长自2014年11月就职以来，一直决心改变落后的局面。
(2)思路开放，宽宽的广场正确：新董事长在不到一个月的时间内就开始剥离资产，最初是出售丰裕岩股(每年)亏损。
(3)心态更加民主：过去的投资项目，吴大多是控股甚至全资；现在，公司非常清楚自己的优劣势和劣势，并表示明明公司管理团队的管理团队。 所有这些都与新主席的想法密切相关。
桂林旅游业的其他观点。
(1)海航进入股东岛是一个潜在的补充。 2014年6月宣布，海航将通过重组公司的第一大股东东谷(OsenWong)成为公司的控股股东，如果成功窃贼在公司的后续发展中发挥制度保障作用
(2)绩效拐点得到进一步证实。 今年上半年，将继续改善3000万元的高速铁路/剥离资产。
买东西的价格是16元。
我们预计2015年桂林的旅游权利和利益将分别为4810857010640万元。 性能拐点/系统的拐点是确定的，目标价格为16元，目标价格为4倍，PB为2015H1。
风险表明，海航等重大事件受到系统性风险的阻碍。